12年1-6月全国公路固定资产累计投资下滑7.82%，但6月投资额同比增长0.33%，结束连续3个月的负增长，相比5月的-17.69%的同比增速更是上升超18个百分点。在5月的推土机月报中，分析认为国家稳增长的指导方针下，基建将是投资确定性最强的领域，而基建方面，铁路和水利的确定性虽乾但根据现有的规划来看，超预期的可能性不大，反倒是地方政府主导的公路建设，超预期可能性较大。从公布的6月公路投资数据和6月的推土机销售数据看，公路投资已经率先反弹的基建项目之一；考虑到推土机在公路方面的占比，以及山推股份在推土机行业中的市场地位，建议关注推土机绝对龙头山推股份。

　　6月内需环比逆势增长，同比下滑大幅收窄。根据中国工程机械商贸网统计，2012年6月11家主要推土机制造商共销售推土机919台，同比下滑9.99%，环比上升9.80%。1-6月合计销量为5458台，同比下滑38.10%。其中6月内销510台，同比下滑21.78%，较5月的44.97%的跌幅，大幅收窄20个百分点。

　　出口支撑行业

　　6月份出口推土机409台，同比增长10.84%，当月出口占比达44.50%，本月出口增速较5月略有下降，出口份额较上月小幅提升。

　　行业集中度环比持平

　　2012年6月，3大传统推土机品牌销售695台，同比下滑8.43%，环比上升11.02%，市场占有率为75.63%，本月市场占有率与上月小幅提升，相比2011年的77.64%有缩减。本月产品结构中中型马力机型占比上升。6月320以上马力机型占比为13.17%，较5月有所下滑。总体来看，6月219马力以下中小型推土机占比较上月提升明显，160-219马力推土机占比大幅反弹。

　　上市公司近期股价有所反弹

　　推土机相关5家主要上市公司股价近一周4家上涨且跑赢全A股指数，只有河北宣工1家下跌，跌幅为2.52%；涨幅最大的是中联重科为9.85%；近一个月全部下跌且跑输全A股指数，其中跌幅最大的是山推股份，为19.01%；跌幅最小的是中联重科，为6.88%；一年以来全部下跌，且只有中联重科跑赢全A股指数，中联重科跌幅为16.66%；跌幅最大的是山推股份，为52.78%。

　　风险提示：

　　政府加大投资的时点和力度尚无法把握，一旦投资加速的时点较晚，或投资力度低于预期，工程机械的销量拉动效应将有限，行业景气度无法快速提升。

　　地方政府如再次面临严重的资金问题，会造成地方公路建设投资力度有限，推土机内需难以持续反弹。